报告摘要
事件:2023年6月新增社融4.22万亿,同比少增9859亿元;新增人民币贷款3.05万亿,同比多增2296亿元;社融存量同比增速为9.0%,前值9.5%;M2同比增速为11.3%,前值11.6%;M1同比增速为3.1%,前值4.7%。
(资料图片)
6月社融数据其实不弱,同比少增主要源于去年同期政府债融资的高基数。但不弱的新增社融总量之下,经济结构的问题仍然突出,集中体现为贷款端“收入预期不稳、居民贷款短期化”,以及存款端“居民仍在存钱、企业收入下降”等。整体而言,当前经济的活性仍然不太乐观。
具体来看:
1、6月新增社融4.22万亿,这一规模其实已经挺高,但同比少增9859亿元,主要原因在于政府债券的发行量,较去年同期减少1.08万亿,这背后有“去年要求地方政府债券在年中之前发行完毕”的影响。
2、从信贷来看,居民中长贷的表现较为一般,居民短贷在季末增加不少。企业贷款继续保持相对强劲的状态,但如果将票据也考虑在内,则企业贷款和票据的加总只是和去年同期水平基本持平。
3、存款方面,居民存款依然保持较快增长,而5、6月份的新增企业存款明显弱于去年同期水平。这两个指标走势所描绘的图景,大致应该是“居民仍在存钱、企业收入下降”。
4、财政存款下降幅度明显大于往年,可能反映出政府存款的收入端增长偏慢、以及支出端需要维持一定的力度。
5、非银存款主要包括基金、保险券商理财信托等机构存在银行的存款,除了机构自有资金存款,还包含结算备付金、资本保证金等。6月份的非银存款显著低于季节性水平,可能与基金或理财产品集中到期、赎回行为增加、或银行向非金融机构发放贷款较少等因素有关。
6、M1、M2增速均下行,特别是M1增速的下行幅度达到1.6个百分点,反映出经济的活性仍不太乐观。
风险提示:经济修复不及预期、宏观政策不及预期。
事件:6月金融数据公布
2023年6月新增社融4.22万亿,同比少增9859亿元;新增人民币贷款3.05万亿,同比多增2296亿元;社融存量同比增速为9.0%,前值9.5%;M2同比增速为11.3%,前值11.6%;M1同比增速为3.1%,前值4.7%。
6月社融数据其实不弱,同比少增主要源于去年同期政府债融资的高基数。但不弱的新增社融总量之下,经济结构的问题仍然突出,集中体现为贷款端“收入预期不稳、居民贷款短期化”,以及存款端“居民仍在存钱、企业收入下降”等。整体而言,当前经济的活性仍然不太乐观。
6月社融同比少增,主要源于去年同期政府债融资过高
6月新增社融4.22万亿,这一规模其实已经挺高,但同比少增9859亿元,主要原因在于政府债券的发行量,较去年同期减少1.08万亿,这背后有“去年要求地方政府债券在年中之前发行完毕”等因素的影响。
企业贷款仍保持强劲,居民短贷增加较多
从6月新增信贷来看,居民中长贷的表现较为一般,居民短贷在季末增加不少。事实上,今年以来居民短贷一直表现不弱,但中长贷表现平平。这背后除了“消费改善、楼市低迷”等原因之外,可能也体现出了一种市场心态,即收入预期不稳的情况下,尽量将贷款短期化。
企业贷款继续保持相对强劲的状态,但如果将票据也考虑在内,则企业贷款和票据的加总只是和去年同期水平基本持平。
居民存款保持较快增长,企业存款弱于去年同期
存款方面,居民存款依然保持较快增长,而5、6月份的新增企业存款明显弱于去年同期水平。这两个指标走势所描绘的图景,大致应该是“居民仍在存钱、企业收入下降”。
财政存款下降幅度明显大于往年,可能反映出政府存款的收入端增长偏慢、以及支出端需要维持一定的力度。
非银存款主要包括基金、保险券商理财信托等机构存在银行的存款,除了机构自有资金存款,还包含结算备付金、资本保证金等。6月份的非银存款显著低于季节性水平,可能与基金或理财产品集中到期、赎回行为增加、或是银行向非金融机构发放贷款较少等因素有关。
M1增速下滑过快,经济活性不容乐观
M1、M2增速均下行,特别是M1增速的下行幅度达到1.6个百分点,反映出经济的活性仍不太乐观。
风险提示
经济修复不及预期、宏观政策不及预期。
本文节选自东北证券研究所已于2023年7月11日发布《经济活性仍不乐观|东北固收6月金融数据点评》报告
本文源自:券商研报精选
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